2017-11-16中证投资参考(星期四)

2017-11-16 01:48 阅读 553 次 评论 0 条
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【今日导读】

1、价格持续回升、原奶行业复苏进一步验证
2、易鑫集团赴港上市、关注汽车金融股机会
3、“煤电联动”预期浓、电厂或迎喘息之机
4、供求关系紧张、涤纶长丝景气延续概率大
5、利好催化剂不断、苹果产业链布局正当时

【信息追踪】

1、价格持续回升、原奶行业复苏进一步验证
农业部11月14日公布数据显示,11月第二周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.5元/公斤,比前一周上涨0.3%,同比上涨1.2%。9月份开始生鲜乳价格持续反弹,9月份第1-4周价格分别为3.43元/公斤、3.45元/公斤、3.46元/公斤、3.48元/公斤,10月四周的价格都稳定在3.48元/公斤,11月份生鲜乳价格继续稳中有升。多数机构预计,新西兰减产趋势或加码,且国内乳品需求持续向好,均将支撑奶价上行。
据了解,目前国内去产能接近尾声,奶牛存栏量2016年下滑6.25%,2017年延续下滑。9月份生鲜乳产量指数是93.47,同比减少3.21%,环比减少1.69%;
1-9月累计生鲜乳产量同比减少1.34%,而需求端,城市人均乳品消费量提升及二胎带动效应,下游需求稳定增长,整体呈现供给略弱于需求格局。另外,国际市场看,近期全球乳品贸易拍卖疲软可能和拍卖量的季节性高峰相关,影响是暂时的。而新西兰乳业巨头减产苗头已经出现,10月进入新西兰丰产季,目前新西兰、尤其北岛天气欠佳,可能带来原奶收购量同比下降,进而推升海外奶价。英国First Milk已经宣布上调11月份的牛奶价格。
目前国内外原奶价差基本抹平,奶价将保持高度联动,受奶牛补栏周期较长和全球原奶价格上涨影响,国内生鲜乳价格或仍将缓慢上涨。
光明乳业(600597)上游全资持股荷斯坦牧业,更好把控奶源;
伊利股份(600887)原奶周期+中小企业退出叠加蒙牛竞争趋缓+渠道下沉+结构升级,公司有望进入新三年大周期。

【热点聚焦】

2、易鑫集团赴港上市、关注汽车金融板块机会
互联网汽车零售交易平台易鑫集团公告,发售价厘定为每股发售股份7.70港元,每手500股,预计11月16日香港上市。此前,易鑫集团凭借强大的股东背景、强劲的盈利能力与汽车新零售第一股概念等因素,公开招股中获得超过30万人热捧,超额认购约559倍,冻资逾3820亿元,继众安在线、阅文集团后掀起新一轮科技股狂潮。
资料显示,易鑫上市资产中囊括了旗下淘车、易鑫车贷等APP及网站,覆盖了汽车交易全周期内的整个产业价值链。易鑫集团上市有望点燃汽车金融板块的热情。据统计,2016年中国汽车金融和融资租赁的渗透率分别约为35%、5%,而同期美国汽车金融和融资租赁的渗透率分别高达82%和48%,其中全球汽车金融的平均渗透率也在70%以上,中国和领先国家的差距明显,汽车金融产品渗透和创新都有着较大的提升空间。
建议关注国内汽车金融行业的物产中大(600704)、亚夏汽车(002607)等。

3、“煤电联动”预期浓 电厂有望迎来喘息之机
据悉,“2018年全国煤炭交易会”11月21-23日在河北秦皇岛召开。本次会议由中国煤炭工业协会主办,会议将组织部分企业集中签订2018年度煤炭中长期合同。另外,11月15日环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨,环比下降1元/吨,指数连续六期下降,累计跌幅9元/吨。分析人士认为,低需求高库存继续制约下游用户的采购积极性,目前电企压价意愿较高,煤价短期或维持弱势震荡。
十九大之后,发改委针对煤炭市场调控的动作不断。10月底发改委发文,对迎峰度冬期间的煤价进行监管,严厉打击煤价炒作行为;
同样是在近期,发改委还专门下发通知,2018年支持企业自主签订合同,鼓励工序双方直购直销,支持多签中长期合同。机构认为,国家“煤改气”政策的陆续落地叠加发改委的上述举措,以及未来煤电长协合同的执行,对煤炭价格理性回落将产生积极作用,下游煤电企业迎来喘息。
另需关注的是,2018年大概率启动煤电联动机制。11月8日发改委下发《国家发展改革委关于全面深化价格机制改革的意见》,要进一步推进价格市场化,健全煤电价格联动机制,彻底点燃了市场“煤电联动”重启预期。2016年起,发改委启用新的煤电联动机制。2017年初未执行煤电联动,但7月财政部腾挪部分政府基金补贴火电企业。根据煤电联动公式计算,剔除7月1日的调整再叠加去年未调价金额,理论上2018年初全国平均燃煤机组标杆电价应上调1.14分/千瓦时。
操作上,煤价逐步回归合理区间,煤电联动有望启动,看好火电盈利修复带来的投资机会。上市公司方面,华银国际、粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力对于电价敏感度高且质地较好。而结合12月份沪深300指数成分调整,建议重点关注华能国际(600011)、华电国际(600027)。

【产业观察】

4、供给增速小于需求增长、涤纶长丝高景气延续
据国家统计局最新数据显示,全国涤纶长丝(FDY150D/96F)11月10日9356.3元/吨,创出5月底反弹以来新高。涤纶长丝2016年下半年以来景气度回升,盈利水平恢复。从产销情况来看,1)近年来涤纶长丝产能扩张逐年放缓,2018年涤纶长丝预计实际新增量200万吨左右,产能增速继续维持低位。开工率方面,2016年我国涤纶长丝的产量达到2958万吨左右,行业的开工率在八成以上,预计2017年新增产能在100万吨/年左右,行业的开工率将进一步提升。2)消费方面,受国外发达国家经济复苏和国内经济稳中转好影响,纺织服装行业复苏,涤纶长丝需求好转,机构预计2017年涤纶长丝的消费量一直保持在10%左右的增长速率,每年新增需求量均超过200万吨,涤纶长丝行业景气度已显著回升。不确定性因素方面,近期国际原油价格波动较大,或影响PX-PTA-涤纶长丝产业链价格传导。不过,只要国际油价不出现趋势性下挫,四季度行业盈利大概率向好。
操作上,三四季度为传统旺季,目前库存偏低,下游补货需求增加,上市公司销售有望继续放量。
桐昆股份(601233)涤纶长丝行业龙头,目前拥有涤纶长丝产能460万吨,18、19年分别再扩50、90至600万吨,龙头市占率进一步提升;
恒力股份(600346)目前涤纶产品满产满销,预计四季度公司涤纶长丝产销情况依然维持高景气,全年业绩可期。

【行业动态】

5、催化剂不断、苹果产业链布局正当时
北京时间11月15日凌晨消息,苹果公司在2017年第三季度重新夺回在可穿戴设备市场的领导地位,其Apple Watch出货量达390万台,主要竞争对手小米和Fitbit在第三季度的出货量则分别是360万和350万台。市场预计在2018年Apple Watch的总体出货量预计至少可达2500万块。
另据媒体报道,巴菲特旗下伯克希尔哈撒伟公司向SEC提交的文件显示,该公司三季度增持了390万股苹果公司股票。截止三季度末,伯克希尔哈撒韦总计持有2.6%的苹果在外流通股,价值约210亿美元,成为苹果第五大股东。
在上周iPhone X开始发货后,苹果股价一度升至176.24美元历史高位,本季度迄今累计上涨近11.2%,今年迄今为止累计上涨近48%。11月24日起,iPhone X将会登陆13个新国家和地区,有望再次刷新新款iPhone的销售纪录。
目前来看,苹果产品销量数据强劲,供应链业绩开始逐步兑现,三季度开始供应链逐渐进入旺季,板块有望再创新高。
环旭电子(601231)Apple Watch等产品的SiP芯片主要供应商之一;
横店东磁(002056)Apple Watch无线充电模块的间接供应商。

【个股看台】

万华化学:MDI供求紧平衡、盈利能力提升可期
万华化学(600309)加大对经销商渠道的供应量,加上上海巴斯夫与亨斯曼联合的40万吨11月18日投产,中东沙特有40万吨新增产能,导致9月中下旬以来MDI价格有所回调。但从中长期看,需求增速配比和新增产能不够,MDI长期处于紧平衡,价格仍将维持高位。此外,公司40万吨PC聚碳酸酯项目,一期已建成等待环保文件,二期2018年底建成。
公司将于2018年9月之前完成匈牙利BC公司的定增收购实现整体上市,BC公司2017那年实现净利润4.5亿欧元,未来持续贡献上市公司业绩。定增完成后,国有资本持有上市公司股份比例将由39%降至21%。

数据来源:网络

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